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          光大證券--有色金屬行業:行業營收、凈利下滑,但供給支撐作用漸顯【行業研究】

          點擊量: 回復數:0 舉報 ???????1 發表于 2020-05-09 16:04:33

          【研究報告內容摘要】

          2019年行業營收增速回落至10.06%,歸母凈利下降46.47%:2019年有色行業營業收入規模16962.71億元,同比增長10.60%。

          2019年有色行業實現歸母凈利136.59億元,同比下降46.47%。黃金板塊一枝獨秀,2019年黃金價格同比上漲15.33%,2020年Q1黃金價格同比上漲24.45%。在價格上漲帶動下,黃金板塊營收及凈利增速迎來雙升。

          而鋰板塊受到碳酸鋰價格大幅下跌拖累,2019年及2020年Q1營收及歸母凈利雙降。

          受疫情沖擊,2020Q1有色行業負債率、財務費用率雙升:2019年末有色行業整體資產負債率維持在55.92%,財務費用率1.74%,經過2015-2017年利潤表修復以及債轉股等定向政策扶持,有色金屬行業整體資產負債率有了明顯改善。受新冠疫情影響,2020年一季度行業整體資產負債率57.39%,較2019年末提高1.47個百分點。財務費用率2.01%,較2019年提高0.27個百分點。

          基金持倉占比持續下降,持倉個股高度集中:2020年一季度,有色行業累計下跌10.07%,居28個行業第26名。

          有色整體PB為1.99倍,低于近5年歷史均值及中位數。2020年Q1全市場基金(剔除指數型)持有有色規模171.56億元,占比為1.66%,低于行業標配0.53個百分點。較2019年持倉下降0.69個百分點。前十大個股持倉占比89.26%。前三大個股持倉占比73.82%,持倉個股高度集中。

          疫情影響淡化,供給支撐作用漸顯:隨著下游復工復產持續推進,3月中旬上期所金屬庫存迎來拐點。截至4月30日,上期所銅庫存累計下降14.9萬噸至23.1萬噸,上期所鋁庫存累計下降12.35萬噸至41.05萬噸。2月23日有色金屬工業協會領導建議啟動對部分有色金屬產品收儲。4月26日云南省政府網站發布《關于支持實體經濟發展的若干舉措》,4月28日,據上海有色網信息,甘肅省正制訂《甘肅省有色金屬儲備實施方案》。

          投資建議:1、價格彈性角度,建議關注銅、鋁、鈷、鋰;2、業績改善角度,建議關注黃金、與5G、消費電子等高景氣相關的加工類標的。

          風險分析:1、價格下跌風險;2、需求不達預期;3、供給支撐不足。

          閱讀附件全文請下載:光大證券--有色金屬行業:行業營收、凈利下滑,但供給支撐作用漸顯

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