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          上海證券--偉明環保:疫情短期影響一季度業績,仍看好公司未來成長【公司研究】

          點擊量: 回復數:0 舉報 ?????? 發表于 2020-05-09 14:22:17

          【研究報告內容摘要】

          2019年公司實現營收20.38億元,歸母凈利潤9.74億元,扣非歸母凈利潤9.52億元,同比分別增長31.73%、31.67%、30.43%。

          公司發布 2020年一季報,實現營業收入 4.34億元,同比下滑9.05%;歸母凈利潤 1.96億元,同比下滑 15.39%;扣非歸母凈利潤1.95億元,同比下滑 15.02%。公司發布 2020年一季度經營數據,一季度公司合計完成發電量 39308.4萬度,上網電量 31495.4萬度,平均上網電價 0.642元/度,累計完成已結算電量 18,177.89萬度,垃圾入庫量 115.86萬噸(其中生活垃圾入庫量 112.98萬噸)。

          事項點評運營 數據 穩健 增長 , 疫情短期影響一季度業績2019年公司生活垃圾焚燒處理運營項目共 20個(含試運行),設計處理規模約 1.55萬噸/日。2019年 生活垃圾入庫量 507.26萬噸,同比增長 19.54%,完成上網電量 15.34億度,同比增長 18.82%,創公司年度運營新高。 餐廚垃圾方面,全年合計處理 17.48萬噸,比去年同期增長 66.16%, 污泥合計處理 2.7萬噸。 垃圾 清運 方面,餐廚垃圾清運量 17.46萬噸,生活垃圾清運量 55.06萬噸,比去年同期增長271%。 滲濾液 處理方面,公司受托管理共處理滲濾液 7.96萬噸。運營數據穩健增長保障公司未來業績。

          從 2020年第一季度的經營數據來看,浙江省外發電量及垃圾入庫量均維持了 18.16%、10.03%的增幅,但浙江省內發電量、垃圾入庫量分別同比下降 12.05%、6.70%,考慮受一季度國內疫情發展期間,浙江疫情相較嚴重影響所致。隨著國內疫情趨于穩定,公司未來業績有望快速修復。

          項目 拓展 順利, 在手 訂單 充足 保障 業績 成長垃圾焚燒業務方面,公司 2019年新簽項目將合計新增生活垃圾處理規模約 1.05萬噸/日,公司在手垃圾焚燒項目規模突破 3.3萬噸/日。餐 餐廚垃圾業務方面,2019年新簽項目合計將新增餐廚/廚余垃圾處理規模約 375噸/日。 垃圾 清運 業務 方面,業務覆蓋區域主要為浙江、四川、湖南,公司正介入更多區域的生活垃圾清運。2020年一季度公司在建工程為 12.04億元,在手訂單充足,保障業績成長。

          毛利率 維持高位, 經營 性 現金流 持續改善公司全面實現公司設備對外銷售,對外工程承包、設備銷售和技術服務業務不斷取得突破,成本管控能力較好,整體毛利率一直維持高位,2019年及2020Q1分別為61.99%、61.78%。經營性現金流2019年、2020Q1分別為867.87億元(同比增長16.66%)、82.75億元, 隨著運營項目的投產,經營性現金流有望持續改善。

          投資建 議預測 2020-2021年公司實現歸屬母公司的凈利潤分別為 12.46億元、15.73億元,同比增長分別為 27.89%、26.21%;EPS 分別為 1.29元、1.63元,對應的動態市盈率分別為 24.18倍、19.16倍。公司是垃圾焚燒行業頭部企業,在手訂單充足,運營數據增長穩健,新業務拓展迅速,成本管控能力較好,內生增長強勁。 未來六個月 內, 維 持 “ 增持 ”評級 。

          風險 提示市場競爭加劇導致毛利率下降風險;項目進度不達預期風險。

          閱讀附件全文請下載:上海證券--偉明環保:疫情短期影響一季度業績,仍看好公司未來成長

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