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          國盛證券--2019Q4及2020Q1季報分析之二:疫情之后,哪些行業將迎來邊際改善?【投資策略】

          點擊量: 回復數:0 舉報 ???????? 發表于 2020-05-09 13:19:53

          【研究報告內容摘要】

          上游資源——油服工程及貴金屬業績環比改善。需求下滑及油價大跌帶動上游業績大幅下跌,往后看,在全球貨幣寬松以及不確定事件頻發的全球環境下,具有避險屬性的黃金仍具備較強的長期配臵價值。

          中游材料——鋼鐵化工建材景氣均回落,未來看好剛需產品。疫情沖擊帶動中游材料業績回落,未來建議關注需求較為剛性,且行業格局較好的品種——維生素;受益成本改善,同時自身價格不受原油價格影響的精細化工以及受益于產業鏈格局優化的建材龍頭公司。

          中游制造——軍工景氣持續向上,關注出口改善的制造板塊。軍工行業景氣持續向上,疫情過后,建議關注內需修復的風電、家居板塊,以及出口改善的光伏、新能源車、部分出口導向的機械產品。

          可選消費——疫情拐點之后,關注可選需求的邊際修復。疫情影響下可選消費業績大幅下滑,但隨著內需的回暖,建議關注有望迎來邊際改善的旅游休閑、酒店餐飲以及汽車零部件板塊。

          必需消費——疫情期間業績韌性凸顯,長期關注醫藥景氣板塊。疫情期間,食品飲料以及農林牧漁體現出較強的業績韌性,未來邊際改善空間有限,建議關注醫藥中景氣向好的血制品、藥房、化藥、醫藥健康消費以及創新藥等。

          其他服務業——航空及油運板塊有望繼續復蘇。受宏觀經濟下行影響,一季度交運及電力行業業績大幅下滑,后續建議關注受益國內需求復蘇的航運以及受益于低油價的油運板塊。

          TMT——疫情擾動過后,產業景氣周期繼續向上。海內外疫情爆發后,對全球需求沖擊較大,科技行業也受復工推遲,訂單延后等影響出現業績下滑。

          待全球疫情緩和后,5G、云計算、人工智能等科技創新周期將繼續,同時疊加“新基建”政策的支持,科技板塊景氣繼續向上,建議關注半導體、消費電子、光通信、服務器以及IDC、信息安全、醫療IT、游戲以及視頻。

          金融——實際利率進一步下行,資本市場改革不斷推進。市場LPR 利率以及10年期國債利率持續下行,銀行資產端收益率下行壓力較大,未來銀行凈息差下行趨勢較為確定;近期市場整體流動性寬松,同時資本市場改革持續推進,包括再融資放松以及創業板注冊制改革等,未來券商板塊值得關注。

          風險提示:宏觀經濟政策超預期波動,海外市場動蕩。

          閱讀附件全文請下載:國盛證券--2019Q4及2020Q1季報分析之二:疫情之后,哪些行業將迎來邊際改善?

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